专题：椰子水公司IFBH赴港IPO：市占率约34% 46个职工干出两亿多利润开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口
出品：新浪财经上市公司接洽院
作家：新破钞目标/木予
2025年开年以来，港股破钞板块强势领涨，中证香港300破钞指数一度站上2974.00点高位，区间累计飞腾超33%，远超恒生指数同期涨幅。其中，食物饮料公司进展尤为亮眼，卫龙可口市值在短短4个月内翻了逾2倍，华润饮料股价时期颤动走高妙21个百分点。据普华永谈预测，2025年香港IPO募资额展望将达到1300-1600亿港元，群众名次有望重回三甲之列，零卖、破钞品及工作行业备受成本市集护理。
趁着回暖东风，一家泰国即饮饮料公司叩响了港交所的大门。败露易信息自大，IFBH Pte． Ltd．（下文简称：IFBH）已于4月9日负责递交招股评释书，拟在香港主板上市，由中信证券担任独家保荐东谈主。此番IPO召募资金将主要用于仓配智商建造、品牌群众化引申及居品革命。公司谋划将业务迟缓拓展至澳洲、好意思洲及东南亚地区，并通过并购整合高卑鄙资源，构建涵盖植物基零食、功能型饮品等多元居品矩阵。
2024年，IFBH兑现总营收1.58亿好意思元（折合东谈主民币约11.51亿元），同比激增80.2%；归母净利润录得3331.60万好意思元（折合东谈主民币约2.43亿元），较2023年近乎翻番。但是，事迹高增的背后潜伏市集和居品结构失衡、重营销轻供应链隐忧，对赌契约紧追不舍，IFBH能否得胜“上岸”？
靠中国内地捧出的群众第二 大单品椰子水孝敬超九成收入
一家泰国饮料公司，总部设在新加坡，却遴荐在中国香港上市，是为了更逼近中枢市集。
据招股书败露，2023-2024年，IFBH在中国内地的销售收入从7991.70万好意思元飙升至1.46亿好意思元，为总营收别离孝敬91.4%、92.4%。若加上香港市集，公司在中国的全体收入占比聚会两年自如在97%，而新加坡、好意思国、加拿大、韩国等21个国度及地区的收入总和仅占3%。
与此同期，if品牌椰子水扛起了IFBH的营收大旗。陈说期内，椰子水销售收入别离为8201.20万好意思元、1.51亿好意思元，占总收入比例约为93.8%、95.6%；其他饮料和植物基零食收入领域加总徬徨在200-300万好意思元之间，占比不及3%。
事实上，椰子水在国内的发展时期并不长。2014年，功能性饮料红牛的母公司华彬集团以1.66亿好意思元收购好意思国椰子水品牌Vita Coco 25%的股权，并缔造Vita Coco中国公司独家分销大中华区居品，才记号着该品类初次领域化入场。次年，if品牌椰子水困难香港，2017年负责布局内地市集。
2023年跟着疫情的收尾，破钞者对健康破钞护理度逐步提高，椰子水富含钾、钠、镁、钙等自然电解质，低热量、零添加等标签与现时破钞趋势愈加契合。据华经产业接洽院统计，2019年中国椰子水饮料零卖额唯有1.02亿好意思元，而2025年展望将接近14亿好意思元，年复合增长率达54.7%。仅近两年，国内椰子水品牌已从32个增长至50余个。
内地市集的宽敞远景和破钞环境的升级变迁，给了IFBH一次升空的绝佳契机。据灼识接洽接洽，按椰子水零卖额推测，if椰子水居品在香港市集蝉联榜首9年、聚会5年在内地市集稳居龙头。2024年，其在两个市集的占有率别离为60%、34%，IFBH成为仅次于Vita Coco的群众椰子水饮料公司。
不外，高度依赖单一市集和单一居品，导致其抗风险智商极其薄弱。内地破钞者的偏好、经济环境及监管策略变化、地缘政事影响和市集需求波动，将来都有可能成为压垮公司的“终末一根稻草”。椰子水行为新兴品类尚未履历完好的市集周期考据，但近期依然出现同质化趋势，品牌壁垒并不富厚。一朝该细分领域在国内过问纯属或败落期，IFBH枯竭多元化市集和业务缓冲，事迹必将受到重创。
全链条轻财富运营 募资建造代工场？
不到十年就踏进中国第一、群众第二，IFBH确凿只靠46位全职职工。
据招股书自大，放肆2024年12月31日，公司在泰国和新加坡两地共有46名职工，包括20名销售及营销东谈主员，15名财务、东谈主力资源及行政东谈主员，6名仓配东谈主员及5名接洽及开发东谈主员。按照2024年的营收领域浮浅推算，公司东谈主均创收超2500万元，而同类可比即饮饮料公司农夫山泉、东鹏特饮同狡计别离为214.48万元、144.19万元。
组织架构极简、东谈主效远超同业的要害，在于IFBH全链条轻财富运营时势：代工场商负责制造居品、物流供应商负责运载、分销商负责销售。从原材料采购、加工包装、仓储物流到渠谈建造皆备由第三方完成，公司在扫数这个词经由中只提供了一个品牌。
于是，在供应链方面从简下来的资金，被大笔投向市集营销。陈说期内，if椰子水不仅与泡泡玛特、瑞幸、LadyM等国表里著名破钞品牌配合联名，还高调遴荐肖战、赵露念念等头部明星为代言东谈主。品牌线上通过与KOL、主播等在外交媒体平台进行宣传引申，线下借助举办快闪活动、投放户外告白及参加贸易会与展览会等举措加多曝光。2023-2024年，IFBH的营销开支从366.30万好意思元晋升至735.50万好意思元，同比增幅达100.8%，超过同期营收增幅。
但重营销轻供应链的缺欠也很彰着。一方面，IFBH的前五大供应商都是提供饮料制造及包装工作的代工场，往来总金额占采购总和高达92.3%、96.0%。而椰子水原料组成浮浅，受季节状态影响易产生价钱波动。2024年东南亚高温干旱导致椰子减产，簇新椰子价钱权贵飞腾30%-40%，代工场汇聚令公司不得不承受上游传递的原材料成本压力。
另一方面，公司的前五大客户基本为食物饮料入口公司和快消品分销零卖商，销售额占总销售额达97.9%、97.6%。比年来国内椰子水市集竞争日益锋利，公开数据自大其均价已从每百毫升1.91元降至1.46元，而if椰子水每百毫升均价约折合东谈主民币2.06元，渠谈汇聚令IFBH被动承担卑鄙降价促销的价钱压力。
成本、收入两头皆仰东谈主鼻息，IFBH短期内却似乎莫得改革交易时势的谋划。据招股书自大，公司展望将上市所募资金用于向代工场提供赈济，使代工场得以晋升和开发新的出产线；补助椰子水采购商购买顺应的加工本领及诱惑为代工场加工椰子水。而其最大的代工场和独一的椰子水采购商恰是控股公司General Beverage，2023-2024年IFBH向后者采购金额占比别离为21.6%、18.0%。募资建造代工场此举是否触及利益运输，仍需弥远审慎不雅察。
对赌契约压顶 上市近在咫尺
IFBH急于上市的原因之一，或是近在目下的对赌契约。
招股书自大，IFBH自2023年1月1日起才负责从General Beverage拆分重组，零丁运营品牌。放肆终末本体可行日，创举东谈主Pongsakorn Pongsak径直及曲折抓有公司一起已刊行股份约77.6%，包括径直权益约6.53%及透过General Beverage曲折抓有的71.1%曲折权益。
2024年3月，Pongsakorn Pongsak、General Beverage及IFBH与Aquaviva Co．， Ltd．订立了一份股权认购契约。据此，Aquaviva Co．， Ltd．以1750万好意思元认购IFBH共125000股新股股份，极端于公司于紧随洽商股份刊行完成后已刊行及缴足股本总和的11.1%，投前估值约为1.40亿好意思元。
与此同期，Pongsakorn Pongsak将其在新加坡的多少股份转让予我方的一又友、业务洽商东谈主以及IFBH两家主要客户旗下的新熟（香港）实业有限公司和广州远联供应链处理有限公司，每股对价140好意思元。股权转让完成后，两家实体的抓股比例别离为1.23%、1.14%。
往来完成后不到两周，Aquaviva Co．， Ltd．结果及清盘，其三名激动Fullerton Alternatives Funds 2 VCC、Oasis Partners Co．， Ltd．和10BIF Limited取代Aquaviva Co．， Ltd．成为IFBH的激动，并承担其在激动契约下的权力和义务。
左证此前订立的激动契约，投资方获授包括认沽期权、知情权、优先购买权等在内的多少终点权力。此外，除两家主要客户适度的实体，其余16位个东谈主股份承让方也取得了认沽期权。条目法则，若IFBH未能于2026年12月31日前完成上市，激动有权要求Pongsakorn Pongsak按每年12%的净里面酬劳率推测利用价，回购投资方抓有的扫数股份。承让方则有权要求Pongsakorn Pongsak按140好意思元/股对价，购买于股份交换后抓有的一起股份。
基于相关数据和大约测算，若是IFBH最终上市折戟且各方要求利用认沽期权，Pongsakorn Pongsak至少要拿出3198.90万好意思元回购，约为公司2024年归母净利润的96.0%。
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