2025年下半年以来，大家经济时势日趋多变，特朗普所谓“平等关税”成见令海外生意环境照旧急切，大家经济复苏动能尚不清朗，地缘政事身分纷纭复杂，避险情谊推进海外金价再创历史新高。
近日，好意思国银行中国区行政总裁暨大中华地区固定收益、货币及商品商场销售部诳骗王伟在招揽第一财经记者专访时默示，好意思联储可能在9月和12月分辨降息25个基点。同期，她揣测近期进展强盛的黄金在2026年上半年末有望达到4000好意思元/盎司，并提议投资者温存债券的契机。
第一财经：考虑到关税导致的GDP数据误解以及5月和6月非农职业数据的紧要修正，你奈何看待好意思国经济远景？好意思国劳能源商场是否出现疲软迹象？滞胀风险是否值得担忧？
王伟：尽管濒临复杂的大家环境，好意思国经济照旧展现出韧性。生意连接的不深信性有所缓解，但关税水平高于预期，同期好意思联储策略成为新的温存焦点。尽管存在这些挑战，咱们对全年增长的预期保抓踏实。
8月新增非农职业东说念主数不足预期，这骄慢不仅劳能源供给趋缓，劳能源需求也在收缩。同期，咱们也看到一些结构性变化正在闪现。好意思国濒临轻度滞涨压力，主要源于策略身分和供给端瓶颈。这些变化不会扭转复苏趋势，但确乎普及了策略制定的复杂性。
总的来说，好意思银大家磋磨部对好意思国增长仍抓诞素性气派，但也在密切温存策略走向。
第一财经：自4月以来，好意思国通胀启动回升。你奈何评估关税对通胀的影响？是一次性冲击照旧遥远趋势？通胀何时见顶？
王伟：咱们从好意思国银行数以百万计的客户破费数据中不雅察到，关税虽带来本钱压力，但对通胀举座影响有限。
从结构上看，关税确乎推高了部分商品类别的价钱，但企业并未将一起本钱转嫁给终局破费者，导致价钱祥和飞腾与利润率压缩并存。尽管破费者在探望中进展出一定严慎气派，但其骨子动作则传递出更为积极的信号——破费者仍在抓续投资和破费。
预测将来，揣测通胀将在年底前祥和上行，中枢个东说念主开销破费价钱指数（PCE）有望松懈3%。这一趋势是否抓续，将取决于家庭与企业对通胀的预期调度。当今来看，通胀预期仍保抓踏实，这为商场注入了信心。
连结行将出台的财政刺激门径，好意思银大家磋磨部揣测好意思国经济将在将来保抓祥和增长态势，2025年好意思国GDP增长为1.8%，2026年督察在1.7%，2027年有望升至1.9%。
第一财经：商场预期好意思联储可能在9月降息，幅度或达50个基点。你奈何看待这一预期？好意思联储的策略空间有多大？
王伟：8月非农职业数据骄慢好意思国劳能源商场抓续走弱，需求端疲软。好意思银大家磋磨部揣测好意思联储在9月与12月降息各25个基点。
尽管中枢PCE通胀率预期督察在3%的高位，若职业商场未出现进一步恶化，10月降息可能性比拟低。但若劳能源商场进一步恶化，好意思联储可能会在9月、10月、12月均降息；要是通胀降温速率快于预期，好意思联储或于2026年3月再降息25个基点。
值得一提的是，最新大家基金司理探望骄慢，68%的受访者揣测大家经济将会完了软着陆，该比例为2024年1月以来最高。
第一财经：债务上限可能再次成为焦点，你奈何看待好意思债收益率走势？特朗普对好意思联储降息的施压是否会产生影响？
王伟：好意思联储主席鲍威尔对风险均衡的表态标明，他更惦记职业商场放缓，而非通胀粘性。这一态度推进商场利率走低，收益率弧线出现牛市式笔陡化。
形态利率的压缩主要由骨子利率驱动，而通胀预期在各期限段均获取撑抓。将来风险包括通胀回升、职业商场走强以及好意思联储转向鹰派。咱们合计，在刻下金融环境宽松、通胀仍具粘性的配景下，好意思联储的鸽派态度将不息撑抓好意思国中期通胀预期。
第一财经：黄金价钱在上半年松懈3500好意思元后屡次回落，如今再鼎新高，你奈何看待黄金的后市进展？
王伟：黄金创下历史新高，但随后回吐涨幅。咱们合计，黄金需要新的驱上路分才气再次走强，好意思国财政状态可能成为关节变量，尤其是在预算赤字扩大配景下。
咱们揣测，黄金价钱在2025年底达到3750好意思元/盎司，在2026年上半年末会到达4000好意思元/盎司。要是在高通胀环境下现实降息，黄金将获取强盛撑抓。下行风险包括好意思国财政收紧、地缘政事急切场所缓解以及海外合营联系改善。
第一财经：预测年底，你合计哪些金钱值得温存？银行的举座投资策略奈何？
王伟：左证好意思银首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）的最新不雅点，刻下商场情谊趋于乐不雅。8月大家基金司理探望骄慢，硬着陆概率降至近一年最低，现款设立比例降至历史低位3.9%，股票设立上升但未达极点水平。
在此配景下，逆势投资契机值得温存。咱们看好好意思元、现款、房地产信赖（REITs）和医疗板块，严慎对待股票、新兴商场、银行和公用奇迹。
固定收益方面，机构MBS进展抓续进步，受益于收益率弧线笔陡化和需求改善。尽管商场仍存不深信性，咱们督察中性态度。
在证券化居品方面，咱们将久期设立上调至超配。8月固定收益各板块讨教进展骄慢商场正在发生结构性振荡，进展最好的包括低信用等第CMBS、机构典质贷款支抓证券（Agency MBS）、投资级企业债和10年期好意思债。咱们揣测这一趋势将延续，不息看好高质料、遥远期金钱。
汇率方面，咱们督察年底好意思元兑东说念主民币预测为7.10，2026年底为6.80。
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樊志菁
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